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  海外方面主要是特朗普引发的潜在贸易战和美联储暂停降息，以及美国经济数据等。

  美国宣布2月1日起，对加拿大和墨西哥征收25%的关税；对中国商品加征10%关税。此后，加拿大宣布将对1550亿加元的美国商品加征25%关税，墨西哥总统宣布将对美国加征一定的关税。特朗普还宣布，最快将在2月中旬开始对多个行业实施新的进口关税。另外，美国总统特朗普表示，计划很快对欧盟产品征收关税。为此欧洲各国表示将反击。“贸易战烟火四起”。这成为假日期间影响相关市场的重要事件。

  不过当地时间2月3日晚间，确认消息显示，美国向墨西哥商品加征一定的关税的计划将暂缓一个月实施。另外特朗普3日表示，对加拿大加征一定的关税措施将暂缓30天实施，以争取与加拿大达成最终的经济协议。尽管如此，我们大家都认为“贸易战”的冲击仍将继续对市场和全球经济产生负面影响。但是考虑的特朗普特点，预计市场将波动很大。

  先是美联储方面，美国联邦储备委员会当地时间1月29日，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%的区间，这是美联储自去年9月开启降息周期以来首次暂停降息，符合预期。

  美联储主席鲍威尔明确说，FOMC无需匆忙调整货币政策立场，通胀仍然在某些特定的程度上偏高，鲍威尔称，美国经济整体强劲，劳动力市场已降温但仍保持稳健，大范围的指标表明就业市场是平衡的，经济活动继续按稳固的速度扩张。市场预计美联储将等到6月才会降息的可能性约为40%，而此前的预测概率为50%。美联储未来的降息猜测仍将短期给市场带来波动。

  再是欧洲央行方面，欧洲央行如期降息25个基点，是2024年6月开启宽松周期以来的第五次降息。市场预计预计今年还会降息70个基点。拉加德表示讨论在何处停止降息为时过早，面临重大且一直上升的不确定性。世界贸易摩擦使通胀前景充满不确定性，欧洲经济势将在短期内保持疲软，但也警告通胀风险偏向上行，大幅降息50个基点“根本不在讨论范围”。当前欧元去经济疲弱，但是通胀风险任旧存在，两害相权取其轻，欧元区的降息仍然是主要方向。

  美国房屋数据方面，2024年全年，购房者共购买68.3万户新房，比2023年增长约2.5%。12月新屋中位数售价上涨2.1%，达到42.7万美元。自2019年底以来，房价已上涨近30%。美国新屋销售在2024年底表现强劲，连续第二年增长。

  不过美国楼市领先指标成屋签约销售12月惨淡，为7月以来首次下降。由于高借贷成本和房价持续上涨，美国成屋签约销售上月出现自7月以来的首次下降，房价最昂贵地区的影响尤其大。

  美国就业市场方面，美国1月25日当周首次申请失业救济人数为20.7万人，低于预期的22.5万人，此前一周为22.3万人。美国1月18日当周续请失业救济人数为185.8万人，低于预期和前值。首申失业金数据徘徊在数十年来的低点附近，没有显示出任何美国劳动力市场疲软的迹象。

  美国制造业方面，美国1月ISM制造业指数50.9，创2022年9月以来新高，预期50，12月前值为49.3。50为荣枯分界线月以来最高），连续五个月增长，推动生产扩张；生产指数升至52.5（去年3月以来最佳），产能持续释放；就业指数自去年5月首次重返扩张区间（50.3），企业用工需求回升；物价支付指数创54.9新高，需求旺盛下原材料成本传导压力加剧；美国制造业前景趋于乐观。

  美国通胀情况，美联储最爱的通胀指标温和，美国12月核心PCE物价指数同比涨2.8%，前值2.8%；环比涨0.2%，前值0.1%。12月PCE物价指数同比涨2.6%，前值2.4%；环比涨0.3%，前值0.1%。最新的PCE数据与预期均持平。以三个月年化率计算，核心PCE价格指数涨2.2%，为7月以来的最低增幅，被认为能更准确反映通胀趋势。PCE通胀继续相对温和增长，但是仍高于2%的目标。

  美国2024年第四季度实际GDP年化初值环比升2.3%，预期升2.6%，2024年第三季度终值升3.1%。美国2024年第四季度核心PCE物价指数年化初值环比升2.5%，符合预期。

  总体上来看，我们大家都认为美国与全球其他几个国家的贸易战将会带来恐慌，美国的关税威胁将会影响部分全球的潜在经济稳步的增长，对相关工业品产生负面影响。但是会助长避险品的价格，美国有韧性的就业数据和温和的物价又将使得市场继续讨论降息的必要性，相关品种影响方向不易，影响暂时无法明确判断。

  国内方面，主要是关于经济地产数据等，我们据此可判断，当前宏观政策的效果和进展。

  ü巴拿马总统穆利诺宣布，将不再续签中国的“一带一路”倡议，成为首个退出该倡议的拉丁美洲国家。综合彭博社和美国NBC新闻报道，穆利诺2月2日与美国国务卿鲁比奥会面后决定。

  ü2月3日公布的1月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.1，低于上月0.4个百分点，连续四个月处于扩张区间。国家统计局此前公布的1月制造业PMI录得49.1，较上月下降1个百分点，时隔三个月再次落入收缩区间。各分项表现来看，制造业整体呈现“供需回暖、预期改善”，但就业收缩和价格矛盾（成本刚性以及售价疲软）构成隐忧，企业纯收入压力可能抑制后续扩张动力。未来需关注外需持续性和政策对成本端的疏导效果。

  ü中国房地产指数系统显示百城价格指数对全国100个城市新建、二手房屋销售市场及50个城市租赁市场的调查数据，2025年1月，百城二手房屋平均价格为14130元/平方米，环比下跌0.51%，跌幅较2024年12月收窄0.02个百分点，已连续6个月收窄，同比下跌7.22%。全国50个城市住宅平均租金为35.3元/平方米/月，环比下跌0.40%，同比下跌3.31%。

  ü不过中指研多个方面数据显示，2024年，房地产行业共实现债券融资5653.1亿元，同比下降18.4%。2024年延续了下降态势，降幅较上年扩大。

  总之，尽管国内春节期间电影票房创多个纪录，但是这不能代表当前的消费现状。国内财新制造业景气制造业回落，但是仍在50以上，仍然处在恢复途中。地产数据的止跌企稳尚需要一些时间。由于特朗普关税出尔反尔，亚太市场4日表现积极，预计将会对国内市场产生正向影响，但是考虑到贸易战仍是主旋律，未来这将会给很多市场品种带来较大的波动风险。